Για περισσότερο από μια δεκαετία, η ροή κεφαλαίων από τον Ατλαντικό κινείτο μόνο σε μία κατεύθυνση, προωθώντας την άνοδο του δολαρίου και αφήνοντας το ευρώ πολύ πίσω. Τώρα, οι μεγαλύτεροι επενδυτές λένε ότι η τάση ίσως να αλλάζει, σύμφωνα με το Bloomberg.
Με το ευρώ να βρίσκεται σε τροχιά για την καλύτερη χρονιά του εδώ και δύο δεκαετίες και διαχειριστές κεφαλαίων, όπως η Amundi, να αλλάζουν την στάση τους γι’ αυτό, το νόμισμα της Ευρώπης βιώνει μια αναγέννηση που σπάνια έχει παρατηρηθεί από την ίδρυσή του το 1999.
Η απόφαση του Ντόναλντ Τραμπ να αναθεωρήσει τους όρους του παγκόσμιου εμπορίου έδωσε στους ευρωπαίους πολιτικούς μια ευκαιρία για αυτό που ήθελαν εδώ και καιρό — ένα νόμισμα που θεωρείται ότι υποστηρίζει μια ισχυρή, σταθερή οικονομική δύναμη, αντί για μια κατακερματισμένη, επιρρεπή σε κρίσεις, ήπειρο.
Ακόμα κι αν συνεχίζονται οι αβεβαιότητες σχετικά με τον εμπορικό πόλεμο των ΗΠΑ, επενδυτές όπως ο Andreas Koenig της Amundi λένε ότι οι δυνάμεις που ενεργοποιήθηκαν τις ταραχώδεις εβδομάδες του Απριλίου δεν μπορούν να αναιρεθούν εύκολα. Το ευρώ ανέβηκε μέχρι και τα 1,15 δολάρια τον περασμένο μήνα, το πιο ισχυρό του επίπεδο από το τέλος του 2021.
«Αυτή είναι μια διαρθρωτική αλλαγή, που μπορεί να διαρκέσει πολύ περισσότερο και να φτάσει πολύ πιο μακριά από ό,τι φανταζόμαστε αυτή τη στιγμή», είπε ο Koenig.
Οι κίνδυνοι
Βέβαια, το στοίχημα υπέρ του ευρώ είναι ριψοκίνδυνο. Η Ευρώπη εξακολουθεί να έχει πολλά προβλήματα και δεν είναι καθόλου σαφές πώς θα διαμορφωθούν οι πολιτικές του Τραμπ τους επόμενους μήνες, καθώς οι ΗΠΑ διαπραγματεύονται εμπορικές συμφωνίες με χώρες όπως το Ηνωμένο Βασίλειο και την Κίνα.
Ωστόσο, είναι δύσκολο να υπερεκτιμήσουμε το μέγεθος της δυνητικής δεξαμενής επενδύσεων που μπορεί να αρχίσει να ρέει σε ευρωπαϊκά περιουσιακά στοιχεία. Ακόμα και μια μερική αναστροφή των τρισεκατομμυρίων δολαρίων που οι Ευρωπαίοι επενδυτές έχουν καταβάλει στις ΗΠΑ τα τελευταία 15 χρόνια για να εξασφαλίσουν υψηλότερες αποδόσεις και πρόσβαση σε ταχύτερη ανάπτυξη, θα μπορούσε να έχει σοβαρό αντίκτυπο στο κοινό νόμισμα.
Εν τω μεταξύ, πολιτικοί όπως ο Γάλλος πρόεδρος Emmanuel Macron παρακολουθούν την ευκαιρία να αυξήσουν το μερίδιο του ευρώ στα αποθέματα, τα χρήματα που κρατούν οι κεντρικές τράπεζες του κόσμου και άλλοι επίσημοι οργανισμοί. Σήμερα το ευρώ αντιπροσωπεύει μόνο το 20% του συνόλου, ενώ το μερίδιο του δολαρίου είναι κοντά στο 60%, μια κυριαρχία που έχει αλλάξει ελάχιστα με την πάροδο του χρόνου.
«Ο κόσμος ήταν πολύ, πολύ υπέρ των ΗΠΑ γενικά, και τώρα αυτό θα περιοριστεί», δήλωσε ο Elliot Hentov, επικεφαλής της έρευνας μακροοικονομικής πολιτικής στην State Street Global Advisors. «Θα επωφεληθεί η Ευρώπη από αυτή τη διαφοροποίηση; Σίγουρα».
Η αλλαγή της τάσης
Είναι μια αξιοσημείωτη ανατροπή για ένα νόμισμα που φαινόταν καταδικασμένο να αποτύχει στην κορύφωση της κρίσης χρέους το 2011. Ωστόσο, η ισχυρή συναλλαγματική ισοτιμία μπορεί να είναι και δύο πρόσωπα του νομίσματος, καθώς αυξάνει τις τιμές των αγαθών στο εξωτερικό, πλήττοντας τους εξαγωγείς. Ο Olaf Schick, οικονομικός διευθυντής της Continental, προειδοποίησε την περασμένη εβδομάδα ότι ένα ισχυρό ευρώ θα πιέσει τις πωλήσεις και τα κέρδη του παραγωγού ελαστικών.
«Οι δασμοί έχουν ήδη αυξήσει τις τιμές των αγαθών στις ΗΠΑ και ένα ισχυρότερο ευρώ θα τα έκανε ακόμη πιο ακριβά», δήλωσε η Jane Foley, επικεφαλής στρατηγικής FX στην Rabobank. «Μια άλλη ξαφνική αύξηση στην αξία του ευρώ πιθανόν να είναι ανασταλτική».
Οι καταλύτες
Δύο καταλύτες κρύβονται πίσω από την πρόσφατη ισχύ του ευρώ. Πρώτον, η απόφαση του Τραμπ τον Φεβρουάριο να περιορίσει δεκαετίες στρατιωτικής υποστήριξης στην Ευρώπη οδήγησε τη Γερμανία να εγκαταλείψει χρόνια δημοσιονομικής λιτότητας και να παρουσιάσει ένα σχέδιο δαπανών 1 τρισ. ευρώ το οποίο θεωρήθηκε καταλύτης για τις μακροπρόθεσμες προοπτικές ανάπτυξης της ζώνης του ευρώ.
Στη συνέχεια, η κυβέρνηση των ΗΠΑ ελευθέρωσε ένα πακέτο δασμών σχεδιασμένων να επανασυνδέσουν το παγκόσμιο εμπόριο, ανεβάζοντας την απειλή της ύφεσης και υπονομεύοντας το υπερβολικό προνόμιο που απολάμβαναν επί μακρόν τα αμερικανικά περιουσιακά στοιχεία.
Το ευρώ εκτοξεύθηκε μαζί με παραδοσιακά νομίσματα ασφαλείας, το ελβετικό φράγκο και το γεν, ενώ τόσο το δολάριο όσο και τα αμερικανικά ομόλογα πωλήθηκαν, ένα ασυνήθιστο φαινόμενο που υποδηλώνει ότι οι επενδυτές σταμάτησαν να θεωρούν το δολάριο ως ασφαλές καταφύγιο.
«Σίγουρα φαίνεται ότι ζούμε ιστορικές στιγμές τις τελευταίες εβδομάδες», δήλωσε ο George Saravelos, παγκόσμιος επικεφαλής στρατηγικής FX της Deutsche Bank, ο οποίος δούλευε συχνά αργά το βράδυ τον Απρίλιο για να παρακολουθήσει τις διαταραχές της αγοράς. «Οι κινήσεις του ευρώ ήταν εξαιρετικές σε μέγεθος».
Οι περισσότεροι από αυτούς τους δασμούς τώρα αναστέλλονται μέχρι τον Ιούλιο για να δοθεί χρόνος στην κυβέρνηση Τραμπ να κλείσει μερικές εμπορικές συμφωνίες και ενδέχεται να μειωθούν σημαντικά. Αν αυτό συμβεί, οι επενδυτές μπορεί να αρχίσουν να στρέφουν την προσοχή τους στην ακόμα αργή ανάπτυξη της Ευρώπης και στο γεγονός ότι τα επιτόκια μειώνονται, περιορίζοντας τις δυνατότητες αποδόσεων από τα περιουσιακά στοιχεία της ηπείρου.
Αισιοδοξία
Για τώρα, πάντως, πολλοί είναι αισιόδοξοι για το ευρώ. Η Deutsche Bank, η οποία μέχρι τον Ιανουάριο προέβλεπε ότι το ευρώ θα υποχωρήσει κάτω από την ισοτιμία με το δολάριο φέτος, τώρα βλέπει το ευρώ να αναρριχάται στα 1,20 δολάρια μέχρι τον Δεκέμβριο. Μέχρι το τέλος του 2027, η γερμανική τράπεζα το βλέπει να ανεβαίνει περαιτέρω στα 1,30 δολάρια.
Ένας άλλος παράγοντας που υποστηρίζει την άποψη ότι μια διαρθρωτική αλλαγή βρίσκεται σε εξέλιξη είναι το κύμα αντιστάθμισης νομισμάτων από ξένους επενδυτές σε αμερικανικές μετοχές και ομόλογα για προστασία από περαιτέρω πτώσεις του δολαρίου.
Στην αγορά option FX, το κόστος του στοιχήματος για κέρδη του ευρώ έναντι του δολαρίου τον επόμενο χρόνο είναι τώρα ακριβότερο από τα στοιχήματα για τον επόμενο μήνα, κάτι που έχει να συμβεί τρία χρόνια, σύμφωνα με τα λεγόμενα “risk reversals”. Αυτό υποδηλώνει ότι οι επενδυτές δεν κυνηγούν μόνο το βραχυπρόθεσμο κέρδος, αλλά τοποθετούνται για μια πιο διαρκή αλλαγή.
ot.gr
